Pomůže razantní snížení úrokových sazeb odvrátit ekonomickou krizi?

Americká centrální banka (Fed) snížila v úterý základní úrokovou sazbu o tři čtvrtě procentního bodu na 2,25 procenta. Základní úroková sazba se tak nachází na nejnižší úrovni od února 2005.

Čtěte více: Základní úroková sazba v USA byla snížena na 2,25 procenta - ZDE

Fed v komentáři k rozhodnutí uvedl, že z nejnovějších statistických informací vyplývá další oslabování ekonomické aktivity ve Spojených státech amerických. Snižuje se tempo spotřebitelských výdajů a zhoršuje se situace na trhu práce. Američtí spotřebitelé v únoru výrazně omezili nákupy.

Na dotazy čtenářů serveru iHNed.cz týkající se dalšího ozdravného kroku Fedu a dalšího vývoje americké, evropské a české ekonomiky odpovídal v on-line rozhovoru hlavní ekonom Patria Finance David Marek.

Jak se může dotknout recese americké ekonomiky Čechů? Jsou ohroženy naše úspory? Ovlivní úterní rozhodnutí Fedu o razantním snížení úrokových sazeb i evropské centrální banky? Nejen na tyto otázky se můžete ptát Davida Marka.

David Marek je hlavním ekonomem Patria Finance. V letech 1997 až 1998 byl odborným pracovníkem v Institutu Ekonomia České národní banky (ČNB). Poté přešel na odbor měnové politiky ČNB. V letech 1999 až 2000 byl v oddělení analýz finančních trhů České spořitelny. Od roku 2000 působí v Patrii Finance. Je členem České společnosti ekonomické. Vystudoval Fakultu sociální věd UK v Praze, kde získal i doktorát. Absolvoval například i studijní stáž na University of Limerick v Irsku.

Online rozhovor byl ukončen. Již nelze položit nový dotaz.

Magda

Co by nejvíce pomohlo 75%lidí co tu pracují za průměrné a podprůměrné mzdy - brzké Euro nebo změna politiky aby Češi nemuseli pracovat v průměru o 300 hodin ročně více než západní státy EU a měli se přitom stále hůře? V médiích se pořád jen probírá co pomůže bohatým aby byly ještě bohatší ale mě zajímá co pomůže těm co musí poctivě pracovat za málo peněz. Na západ od nás se nemusí platit za vedení účtu ani za vybírání kartou, v ČR bohužel kdyby mohli oškubou lidi aby platili i za špatný vzduch. Díky za odpověď.

Přeji všem dobrý den a děkuji za pozvání k této diskusi. Stručně k Vašemu dotazu. Z pohledu hospodářské politiky by pomohlo, aby fungovala nejen měnová ale i fiskální politika ke stabilizaci hospodářských cyklů. Z dlouhodobého pohledu by pomohlo se více zaměřit na vzdělávání a lepší spolupráci školství s firemní sférou, investice do výzkumu, přiměřeně nízké daně, méně bariér pro firmy a podnikatele a konec otálení s penzijní reformou. A je toho jistě mnohem více, co se dá udělat.

David Marek

Dobrý den, Osobně si myslím, že snížení úrokových sazeb nemá šanci pomoci odvrátit krizi. Dle mého názoru odvrátit přicházející celosvětovou krizi může pouze snížení cen energií /především ropy/ a následně potravin. Pokud je ekonomický růst zcela závislý na rostoucích dodávkách levné ropy (a my opravdu máme vše postaveno na plynulém dostatku levné energie) je tedy naprosto jasné, že pokud se toto změní, zahýbe to i s ekonomickým modelem tak jak ho známe. z tohoto vyplývá že ekonomický růst/pokles bude plně korelovat s poklesem/růstem množství dodané levné energie. jaký je tedy Váš názor na budoucí vývoj dejme tomu v horizontu 5 let....

Klíčovou otázkou je nyní stabilizovat finanční systém, v němž se problém zažehnutý subprime hypotékami rozprostřel do všech koutů. Snížení sazeb může na jedné straně snížit negativní dopady na reálnou ekonomiku a na straně druhé pomoci bankám zvýšením strmosti výnosové křivky. Zároveň bude potřeba zamyslet se nad hospodářskou politikou, tak aby reflektovala změny ve fungování ekonomiky a eliminovala riziko vytváření dalších bublin, převisů likvidity, neadekvátního ohodnocení rizika atd. S tím souvisí i ceny komodit, díky sekuritizaci se část finančních investic přelila právě sem a cenu tak neutváří jen reálná potřeba ropy, oceli, zlata a pšenice. Na druhou stranu lze doufat, že podobně jako v 80. letech po ropných šocích zareagují ekonomiky efektivnějším využíváním komodit a omezí tak dopady fluktuací cen komodit.

David Marek

Mirek

Dobrý den. Chci se zeptat, zda zvýšení sazeb (a pumpování dodatečné likvidity)Fedem nepovede jen a pouze k dalšímu pádu dolaru (už je ho všude příliš mnoho) a vysoké inflaci, proti které bude muset Fed stejně (a o to více) bojovat zvýšením sazeb. To samozřejmě bude mít negativní vliv na okamžitý HDP. Děkuji za odpověď.

To je opravdu klíčová otázka a Fed balancuje na hraně, kde musí stabilizovat situaci na finančních trzích, omezit dopady do reáné ekonomiky a zároveň nepřipustit inflaci a vznbik jiných bublin. Proto ve včerejším komentáři po snížení sazeb byl cítit zvýšený akcent na inflaci, a patrně proto také fed nesnížil o očekávaných 100 bps ale o 75 bps. Dva členové FOMC dokonce hlasovali pro snížení sazeb o 50 bps. Podle mého názoru bude rozhodující poznat bod obratu a neváhat příliš dlouho s opětovným zvyšováním sazeb.

David Marek

Radim

dobry den, chtel bych znat Vas nazor kam se az muze podivat akcie erste ... minimum bylo zatim na cca 870Kč/ks, dekuji za odpoved.

Dnes ráno se objevily hned dvě negativní informace z bankovního sektoru (HBOS a SoGe). Jakákoli sázka v této oblasti je dnes zančně riziková, obávám se ale, že se ještě několika negativních informací z této oblasti dočkáme, potenciálně s negativním dopadem i na evropské bankovní tituly. Nicméně já osobně nemám na starosti analýzy bankovních akciových titulů.

David Marek

nitramt

Dobry den, Podle mne to co se deje v USA neni zadna tragicka krize ale pouze jakasi oprava prehnanych ocekavani z minulosti. proto bych se rad zeptal ci si nemyslite ze Fed pouze zbytecne riskuje roztoceni inflace prilevanim likvidity na trh a ci neriskuje take pouze odlozeni dna recese a jeho prohloubeni. Druha otazka se tyka smyslu centralni banky. Jaky je Vas nazor na Fed, ktery se ma starat jak o cenovou hladinu tak o hospodarsky rust, Narozdil od evropskych centralnich bank.

Bývalý viceguvernér ČNB Luděk Niedermayer řekl, že to, co se děje, je vítaný ozdravný proces. Souhlasím. Jde jen o to, aby tato léčba nezabila pacienta, tedy o to, jak ona přehnaná očekávání přivést zpět k realitě, co nejméně bolestným způsobem. Ohledně snižování sazeb a dodávání likvidity jsem odpověděl v jedné z předchozích odpovědí. Smysl centrální banky: obecně co nejvyšší materiální blahobyt, s tím ,že centrální banka k tomu může přispět dvěma "prostředky": vyrovnáním kolísání hospodářského cyklu a udržováním nízké inflace. Politika Fedu a ECB je podobnější, než se na první pohled zdá, reakční funkce ECB a Taylorovo pravidlo, jímž se popisuje Fed, jsou velmi podobné. Čím se liší je pružnost reakce na změny v ekonomice/inflaci.

David Marek

Pavel

Dobry den, domnivam se ze tato situace nastala diky FEDu ktery nekolikrat v minulosti snizil urokove sazby aby tzv podporil ekonomiku. Souhlasite s timto nazorem ze umele zasahovani do trhu vzdy prinasi tyto dusledky kterych jsme svedky nebo alespon inflaci.

Máte pravdu, částečně se dává vina Fedu, když "Greenspan put" po splasknutí dotcom bubliny příliš pomalu zvyšoval úrokové sazby. Je otázka, zda se vrátit k politice minimálních zásahů, která si neporadila s krizí ve 30. letech, nebo aktivismu 60. let, který neuměl odpovědět na inflaci v 70. letech. Obecně jde o otázku, do jaké míry rozumíme fungování ekonomiky, zda dokážeme včas poznat jeho změny, zda známe dostatečně dosbře transmisní mechanismy hospodářské politiky a umíme je využít. Čím více záporných odpovědí, tím méně prostoru pro měnovou politiku.

David Marek

martin

Dobry den. Jaky bude mit pripadna recese v USA vliv na akciove trhy v Cine a Indii? Jaky ocekavate kurz dolaru za 2 roky? Dekuji.

Čína je dnes výrazně závislá na vývozech do USA a dalších vyspělých zemích. Recese v USA tedy není pozitivní informací pro čínskou ekonomiku. Nicméně obával bych se spíše dopadů na vývozy z eurozóny vzhledem k oslabení dolaru. Akciový trh v Číně prošel výraznou korekcí a bude-li postupně klesat averze k riziku, mohou z toho profitovat trhy BRIC. Indie je trochu jiný případ, k podobnému rozvoji jako v Číne bude potřebovat řadu změn, od investic do infrastruktury až po lepší definici vlastnických práv. Kurz dolaru za dva roky. Většina prognóz počítá s krátkou recesí a oživením v závěru letošního roku či v roce příštím a obratem ve vývoji kurzu dolaru k euru a jenu.

David Marek

Tomáš Lukeš

Dobrý den, v jednom rozhovoru už jste to naťukl, ale prosím o další rozvedení - nakolik podle vás současné akce FEDu řeší skutečnou příčinu americké (a potažmo světové) krize? Pokud panuje na mezibankovním trhu nedůvěra, snížení sazeb asi nebude primární lék... Jenže - co potom dělat? Řešením by možná byla důsledná analýza portfolií a odhalení (příp. odepsání) aktiv vázaných na "subprimes", to ale může být dle mého obtížné. Jaký je váš názor? Díky za odpověď.

Primárním úkolem bude skutečně vrátit důvěru do finančního systému, k čemuž by pomohlo odhalení bilancí bank. Snížení úrokových sazeb samo o sobě stačit nemusí, může ale pomoci k lepším hospodářským výsledkům bank, které se refinancují na krátkém konci výnosové křivky. Obávám se dvou věcí. První z nich je dopad dalšího poklesu cen nemovitostí na míru nesplácení hypoték a ceny mortgage backed securities a CDO, jejich rating, odpisy bank, ... Druhou obavou je dopad na nebankovní investory, ted například hedgeové fondy, penzijní fondy apod. A vracíme se k dotazu: ano, analýza portfolií by jistě mohla uklidnit situaci, zároveň je ale dnešní finanční svět natolik provázaný, že se mohou objevit dosud netušené negativní souvislosti (Carlyle Capital a Bear Stearns budiž příkladem.

David Marek

Martin

Za posledni pul rok posilila ceska koruna oprotu britske libre o vice nez 20%. Je to kombinace silneho posilovani koruny vuci a euru, a soucasne oslabovani libry vuci eury z duvodu silne provazanosti britske a americke ekonomiky. Myslite, ze takovyto vyrazny skok behem kratke doby je udrzitelny? Odrazi stavajici kurz stav ekonomik? Nebo muzeme ocekavat ze by obdobne mohlo nastat prudke oslabovani koruny?

Kurz koruny k libře odráží vývoj kurzu koruny k euru, na ten mohu odpovědět, a kurzu eura k libře, který neumím odpovědět. Kurz koruny k euru by se měl podle našeho modelu rovnovážného reálného kurzu měl pohybovat kolem 26,20 korun za euro. Včerejší a dnešní pohyby kurzu představují korekci tímto směrem.

David Marek

Milan

Dobré ráno, Zajímal by mě váš názor na časový průběh současné krize. Myslíte, že je možné, aby se ekonomika USA s krizí vypořádala ještě během tohoto roku? Neobáváte se zároveň, že méně flexibilním ekonomikám v Evropě bude toto "vypořádání se" trvat mnohem déle, a tak pocítí tuto Amerikou vyvolanou krizi mnohem více? Děkuji.

Načasování se v posledních dnech trochu pozměnilo. Stále je šance, že oživení přijde letos, počítá se ale spíše s tím, že to bude v posledním čtvrtletí nebo v příštím roce, a nikoli v polovině roku. Dojde-li ke zklidnění situace na finančních trzích, lze předpokládat, že silný impuls ze strany měnové politiky podpořený i fiskálním stimulem přinesou své plody (a snad nezasejou jiné problémy). Eurozóna se prozatím drží lépe, než se očeávalo. Hodnoty ekonomických indikátorů z posledních dnů a týdnů přinášely spíše příznivé informace. Eurozóna do značné míry závisí na vnitřní poptávce a jako celek je méně otevřenou ekonomikou než například Česká republika.

David Marek

Pavel

Dobry den, domnivam se ze jedinou zdravou a zodpovednou moznosti je navrat ke kryti bankovek ZLATEM tak aby nas vlady a centralni banky nemohly balamutit a salit. Jedina sance je jasny metr - a tim je zlato. Jake vidite klady a zapory zlateho standardu? "rika nam zlato pravdu?"

Návrat ke zlatému standardu po zkušenosti z historie patně nepředstavuje alternativu.

David Marek

ki27

Dobrý den, bedlivě a s obavami sleduji ekonomické zpravodajství týkající se americké hypotéční krize. Nejsem ekonom, ale svým selským rozumem to chápu tak, že problém nastal zjednodušeně řečeno předlužením domácností USA, které rozjely lavinový efekt, kterému muselo zákonitě jednou dojít. Nejde do nekonečna žít na dluh !!! Jednou to muselo nastat. To nikdo z ekonomů nevěděl? Dnes analytici řeší, zda-li se jedná o problém likvidity nebo solventnosti. FED hasí problém likvidity snížením úrokových sazeb o tři čtvrtě procentního bodu na 2,25 procenta a napumpováním dalších 200 miliard USD do ekonomiky, nicméně podle analitiků může být problém v solventnosti, a pochybuji, že pokud se slova naplní a nebude se jednat o problém likvidity, ale bude to opravdu problém solventnosti způsobí oněch 200 miliard další oslabování Dolaru a nevyřeší se nic. Nevidím ve zprávách ani jeden pozitivní ukazatel, který by mohl nasvědčovat obratu k lepšímu, spíš se obávám toho, že Dolar se bude nekontrolovaně řitit na dno své hodnoty v důsledku čeho začne Čína uvolňovat své dolarové rezervy a ropa se začne obchodovat ne v Dolarech ale v Eurech, což by způsobilo totální zkázu pro USA, potažmo celou globální ekonomiku. Můj dotaz zní, co by se stalo, kdyby se to co zde nastiňuji nakonec opravdu stalo a Dolar by byl nahrazen Eurem a do USA by se vrátily peníze o kterých nikdo nemá ponění, kolik jich ve světě koluje. Děkuji za odpověď.

Dolar je globální rezervní měnou. V posledních letech sice na některých trzích (třeba dluhopisy) dobývá pozice euro, co by ale nastalo, kdyby euro nahradilo dolar na pozici hlavní světové rezervní měny, asi nedokáže odpovědět nikdo. Dlouhodobě je možné, že svět bude mít dvě klíčové rezervní měny a Fed a ECB budou muset spolupracovat úžeji než dnes.

David Marek

Irena

Ze zkušenosti vím, že američané si hromadně začínají uvědomovat že benzín a jídlo už nejsou "prakticky zadarmo" a mění spotřebitelské chování, začínají více "počítat", méně utrácejí za ostatní zboží. Domníváte se že toto může být jeden z důvodů zpomalení US ekomoniky? Myslíte si, že proti tomuto zpomalení pomůže snížení sazeb Fedu?

Popsaný mechanismus funguje v ČR i v USA: čím dražší jsou pohonné hmoty a potraviny, u nichž je cenová elasticita poptávky nízká, tím méně zbude na jiné výdaje. Je to jeden z faktorů, které zatíží maloobchodní tržby a spotřebu domácností v USA, vedle zvýšení nezaměstnanosti, pomalejšího růstu mezd, poklesu bohatství uloženého v akciích a horší dostupnosti úvěrů.

David Marek

nitramt

Dobry den, jak se divate na zasah Fedu v pripade Bear Stearns Nepodpori tato udalost dale riskantni chovani nekterych bankeru a investoru? Nemel precijen Fed nechat vylecit investory sokem? po krachu tak velke banky by ji ste byli na par let opatrnejsi

Případ Bear Stearns je další ukázkou dilematu systémové riziko finančního sektoru vs. morální hazard. Asi nikdo by v takové situaci nechtěl být v kůži Bena Bernankeho.

David Marek

zvědavec

Dobrý den, Bojíte se případného cíleného útoku na spekulativně silnou CZK jako např. v Británii na poč. 90 let.? Jaký je Váš názor na IPO Visa? Má stejný potenciál jako předchozí úpis MasterCard nebo je timing opravdu špatný? děkuji za odpověď a přeji mnoho pracovních úspěchů....

Útok ny korunu už jsme tu jednou měli. Nicméně dnes je situace jiná. Klíčové ukazatele vnější nerovnováhy (běžný účet, obchodní bilance, devizové rezerv, zahraniční dluh) dnes nenabízí příliš prostoru k masivnímu spekulativnímu útoku na českou měnu. Poud vím, tak IPO Visa dopadlo lépe, než se očekávalo z pohledu upisovací ceny.

David Marek

Petr Vacek

Dobrý den, měl bych na Vás tři dotazy: 1/ Jak vážnou krizi v USA očekáváte (pokles HDP cca 2 čtvrtletí, rok či hlubší krizi) 2/ Nehrozí masovější zbavování se dolaru z dolarových rezerv, které by poslalo kurz dolaru do nových hloubek? 3/ Jaký očekáváte vývoj světové ekonomiky v dlouhodobém horizontu (cca 15-20 let)? Hrozí jí vážné problémy kvůli tenčícím se zásobám ropy (resp. zvyšování její ceny), plynu apod. nebo si s tímto fenoménem bez větších problémů poradí? Díky za odpovědi

1. Optimistická a dnes většinová předpověď: oživení na přelomu roku. Pesimistická: koloběh od poklesu cen nemovitostí přes hypotéky a všechny vazby na finančním trhu si ještě jednou projdeme znovu a recese bude delší. 2. Zde bych navázal na jednu z přechozích odpovědí. Dlouhodobě může dolar částečně ztratit své postavení, určitě se tak nestane z měsíce na měsíc, dokonce ani z roku na rok. Rychlé rozmělnění rozáhlých investice a dolarových rezerv by přineslo ztráty jejich držitelům. 3. Již jednou se světová ekonomika muselo vypořádat s vysokými cenami ropy, a vypořádala. Je zřejmé, že s klesajícími zásobami bude situace obtížnější a tlak na větší efektivitu a alternativy vyšší. Předpovědi na 15-20 let jsou spíš věštěním. Kdo by se před 20 lety nadál, jak bude dnes vypadat čínská ekonomika a že pád jednoho hedgeového fondu srazí na kolena 5. největší investiční banku?

David Marek

Karel

V září vydala ČNB zprávy ohledně inflačních a kursových trendů Kč/EUR. Zpráva ohledně kursu byla zpracována na podkladě 11 analýz od předních českých analytiků. Byla stanovena predikce kursu zhruba 27,0 Kč/EUR k datu 07/2008. Nedávno ČNB zpochybnila, že vliv na kurs korunu k EURu má krátkodobý spekulativní kapitál. Otázka : K čemu jsou tedy Vaše analýzy dobré?

Na konci loňského roku se kurz koruny "trefil" do naší prognózy. Letos koruna velmi rychle posílila, ale do konce roku ještě pár měsíců zbývá a přepovídat fluktuace jde opravdu obtížně. Prognóza trendu kurzu koruny je poměrně úspěšná už řadu let. Zmínil bych ovšem rostoucí volatilitu kurzu koruny, a to není problém pro předpovědi analytiků, ale především pro firmy, které zboží vyváží či dováží.

David Marek

Lenka

Je mozne, ze na zaklade vyvoje na americkem trhu dojde ke zmenam urokovych sazeb take v Ceske republice? Pokud ano, v jakem horizontu? Prave kupuji byt na hypoteku a pokud by se dalo ocekavat, ze se v dohledne dobe urok.sazby snizi, jeste bych s vyrizovanim uveru pockala. Dekuji za odpoved.

Letos se s úrokovými sazbami patrně již hýbat nebude, případně jen minimálně. V příštím roce lze očekávat, že ČNB začne se snižováním úrokových sazeb.

David Marek

Alex C.

Pane Marku, V jednom z predchozich dotazu ctu o predikci kurzu GBP/CZK, jakozto o cecha zijiciho a pracujiciho v "Londynskem exilu" me tento kurz velmi zajima, protoze casto konzumuji a planuji v i v budoucnu konzumovat v CR. Potvrdite moji domenku ze GBP/CZK a USD/CZK se musi zakonite pohybovat podobne aby nedochazelo k arbitraznim situacim na FX trhu? Myslite ze se GBP/CZK vrati zpet na hodnoty rekneme kolem 40,- Kc/ za libru?

Kurz koruny k libře musí reflektovat vývoj kurzu koruny k euru a kurzu eura k libře, nebo chcete-li kurz koruny k dolaru a kurzu dolaru k libře.

David Marek

Nahoru

Tento článek máteje zdarma.
Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články.

HN mini

45 Kč první dva měsíce

Od 3. měsíce 229 Kč